在政策寬松預(yù)期未改的背景下，本周（11月28日-12月4日）公開市場到期資金僅20億元，今日（11月29日）還將進(jìn)行600億元國庫定期存款招標(biāo)。同時(shí)，市場預(yù)期上萬億財(cái)政存款將逐漸投放，諸多利好因素助推昨日市場流動(dòng)性進(jìn)一步回暖。
　　截至周一收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）出現(xiàn)普遍回落，除6個(gè)月與9個(gè)月品種微漲外，其余各期限利率全線下跌。其中，隔夜利率大幅回落31.17個(gè)基點(diǎn)至3.7075%，再次跌回4%以下位置；7天利率繼續(xù)下行5.25個(gè)基點(diǎn)至3.9833%。
　　本周（11月28日-12月4日）到期資金僅20億元
　　中國人民銀行11月28日公告，將于今日發(fā)行150億元1年期央票，發(fā)行量與上周持平。而本周公開市場到期資金僅為20億元，這意味著，僅此次1年期央票的發(fā)行，已經(jīng)使本周凈回籠資金達(dá)130億元。
　　“1年期央票還是150億，市場可能主觀上夸大了‘微調(diào)’，因?yàn)槭袌鲂枰醋鞯睦碛伞！苯鹪C券分析師王晶向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示。上周，由于懲罰性政策到期，央行取消了針對部分農(nóng)信機(jī)構(gòu)的差別存款準(zhǔn)備金率，這一舉措仍被市場解讀為定向?qū)捤深A(yù)期的繼續(xù)升溫。
　　建設(shè)銀行總行資深人士劉植告訴本報(bào)記者，央行依然擁有足夠的工具調(diào)控流動(dòng)性，150億元央票規(guī)模不算少，但影響不會(huì)太大。他認(rèn)為短期因素仍有可能推動(dòng)資金利率上行，但其波動(dòng)幅度將逐步收窄。
　　上周公開市場到期資金為530億元，周二發(fā)行的1年期央票規(guī)模同樣為150億元，同時(shí)進(jìn)行了150億元正回購操作，上周四發(fā)行的3月期央票縮量至10億元，使得當(dāng)周凈投放資金220億元。
　　臨近年末，公開市場到期資金逐步減少，凈投放趨勢難以持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，12月份整月到期量只有250億元。由此來看，央行無需大幅增量，公開市場延續(xù)凈回籠將是大概率事件。
　　上萬億財(cái)政存款或“輸血”
　　盡管如此，市場人士指出，每年11、12月份往往是我國財(cái)政資金大幅投放的時(shí)候；預(yù)計(jì)今年11、12月份金融機(jī)構(gòu)財(cái)政存款的投放在1萬億元以上，將推動(dòng)貨幣總量大幅增加，年底資金面會(huì)相對較寬松。
　　上周四，央行罕見地宣布月內(nèi)進(jìn)行第二次國庫定期存款招標(biāo)，操作量為600億元，至此，本月央行將通過國庫定期存款向市場投入資金1200億元。對此，國泰君安評(píng)論稱：“央行維持流動(dòng)性穩(wěn)定的意圖明顯，在貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋拢A(yù)計(jì)本周資金利率不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期上升。”
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日發(fā)布的研究報(bào)告稱，考慮到年末將有1.5萬億左右的財(cái)政存款集中流出，因此年內(nèi)暫時(shí)還不需要全面下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。面對特定時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性緊張，央行可通過調(diào)整動(dòng)態(tài)差別準(zhǔn)備金率參數(shù)、減少公開市場回籠、逆回購等方式進(jìn)行平滑。
　　“由于財(cái)政存款將集中下?lián)埽@將改善資金供應(yīng)，因此12月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性不大，沒必要雙重寬松。”王晶對本報(bào)記者說。
　　廣州農(nóng)商行研究報(bào)告指出，外匯占款負(fù)增長尚不足以支持存款準(zhǔn)備金率立即全面下調(diào)，央行會(huì)微調(diào)貨幣政策，利用公開市場投放等方式緩解流動(dòng)性壓力。
　　鑒于此，分析認(rèn)為，若存款準(zhǔn)備金率未能調(diào)整，市場流動(dòng)性難以得到根本性的改善，預(yù)計(jì)貨幣市場利率年內(nèi)仍將在相對高位徘徊。